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CAPM资本资产定价模型是现代金融学的重要理论工具，用于确定资产的合理预期收益率。该模型的核心思想是，投资者只对无法通过分散化消除的系统性风险要求风险补偿，而风险与收益之间存在线性关系。图中展示了这种线性关系，横轴表示风险水平，纵轴表示预期收益率。
CAPM的核心公式为：资产的预期收益率等于无风险收益率加上贝塔系数乘以市场风险溢价。其中，无风险收益率是指投资于无风险资产（如国债）的收益率；贝塔系数衡量资产相对于市场的系统性风险；市场风险溢价是市场组合收益率超过无风险收益率的部分。
贝塔系数衡量资产价格相对于市场整体波动的敏感性。当贝塔等于1时，资产与市场同步波动；大于1时表示高风险高收益，资产波动幅度超过市场；小于1时表示低风险低收益，资产波动幅度小于市场。贝塔为0表示与市场无关，负贝塔则表示与市场反向波动。
让我们通过一个实例来演示CAPM的应用。假设无风险收益率为3%，市场预期收益率为10%，某股票的贝塔系数为1.2。根据CAPM公式，该股票的预期收益率等于3%加上1.2乘以市场风险溢价7%，计算结果为11.4%。这意味着考虑到该股票的系统性风险水平，投资者应该要求至少11.4%的收益率。
CAPM模型具有重要的理论和实践意义。它为资产定价提供了科学方法，帮助投资者评估风险与收益的关系，为资本预算决策提供依据，是现代投资组合理论的重要基石。然而，CAPM也存在一定局限性，如假设过于理想化、忽略非系统性风险、市场有效性假设存疑等。尽管如此，CAPM仍然是金融理论与实践中不可或缺的重要工具。
CAPM的核心公式展示了资产预期收益率与风险的线性关系。公式中，资产的预期收益率等于无风险收益率加上贝塔系数乘以市场风险溢价。图中展示了证券市场线，横轴是贝塔系数，纵轴是预期收益率。无风险收益率是基准，市场风险溢价反映了承担系统性风险的补偿。不同贝塔值的资产在市场线上有不同的位置。
贝塔系数是CAPM模型的核心参数，衡量资产相对于市场的系统性风险。它通过协方差除以市场方差计算得出。图中展示了不同贝塔值资产的收益率与市场收益率的关系。贝塔为0.5的资产波动较小，属于防御性资产；贝塔为1的资产与市场同步；贝塔为1.5的资产波动更大，属于进攻性资产。通过回归分析拟合这些散点，可以得到准确的贝塔系数。
证券市场线是CAPM模型的图形化表示，横轴为贝塔系数，纵轴为预期收益率。SML的截距是无风险收益率，斜率是市场风险溢价。理论上，所有资产都应位于这条直线上。位于直线下方的资产被高估，应该卖出；位于直线上方的资产被低估，应该买入。SML为投资者提供了评估资产是否合理定价的重要工具。
让我们通过一个具体案例来演示CAPM的计算过程。假设无风险收益率为3%，市场预期收益率为10%，某股票的贝塔系数为1.5。首先计算市场风险溢价，即10%减去3%等于7%。然后应用CAPM公式，该股票的预期收益率等于3%加上1.5乘以7%，计算结果为13.5%。在证券市场线图上，我们可以看到该股票正好位于SML上，验证了计算结果的正确性。