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TIPS是Treasury Inflation-Protected Securities的缩写，中文称为通胀保护债券。这是美国财政部发行的一种特殊债券，专门设计来保护投资者免受通胀影响。与普通债券不同，TIPS的本金会随着通胀率进行调整，利息也基于调整后的本金计算，从而为投资者提供真正的通胀保护。
TIPS的核心机制是本金调整。调整公式为：调整后本金等于原始本金乘以当前CPI除以基准CPI。CPI是消费者价格指数，用来衡量通胀水平。举个例子：如果原始本金是1000美元，基准CPI是100，当CPI上升到105时，意味着通胀率为5%，调整后本金就变成1050美元。这样，投资者的本金购买力得到了保护。在通缩情况下，本金也会相应下调，但到期时有最低保障。
TIPS的利息计算基于调整后的本金。公式是：半年利息等于调整后本金乘以票面利率再除以2。这是因为TIPS每半年支付一次利息。举个例子，假设票面利率为3%，在通胀环境下，调整后本金为1050美元，那么半年利息就是15.75美元。而普通债券的半年利息只有15美元。这0.75美元的差额就是TIPS提供的通胀保护价值。随着通胀水平的变化，TIPS的实际收益率也会相应调整，确保投资者获得真实的购买力回报。
TIPS的到期偿还遵循较大者原则，即偿还调整后本金与原始本金中的较大者。这为投资者提供了双重保护：在通胀环境下，投资者获得调整后的更高本金；在通缩环境下，投资者至少能收回原始本金，不会因为价格下跌而遭受损失。例如，原始本金1000美元的TIPS，如果CPI从100上升到110，调整后本金为1100美元，到期偿还1100美元。反之，如果CPI下降到95，调整后本金只有950美元，但仍偿还原始本金1000美元。这种机制确保投资者的本金永远不会亏损。
让我们通过一个完整的5年期TIPS投资案例来理解其运作机制。假设投资者购买面值1万美元、票面利率2.5%的TIPS，基准CPI为200。在5年投资期间，CPI逐年上升，从200最终达到225，累计通胀率为12.5%。相应地，TIPS的本金从1万美元调整到1万1千250美元。每年的利息支付基于调整后的本金计算，累计利息收入为1406美元。到期时，投资者获得调整后本金1万1千250美元，加上累计利息，总收益为2656美元，收益率达到26.56%。这个案例清楚地展示了TIPS如何通过本金调整机制保护投资者免受通胀侵蚀，确保实际购买力的增长。