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欢迎学习资本结构与股利政策的第二部分。资本结构是指公司通过债务和股权融资的组合方式，它直接影响公司的财务风险和资本成本。股利政策则决定了公司如何将盈利分配给股东，这会影响公司的现金流和投资能力。这两个政策相互关联，共同影响公司的市场价值和股东财富。
MM理论是由莫迪利亚尼和米勒提出的资本结构理论。在完美市场假设下，MM定理第一命题指出公司价值与其资本结构无关，即无论公司采用多少债务融资，公司总价值保持不变。第二命题表明，随着财务杠杆的增加，股权成本会线性上升，这正好抵消了债务成本较低的优势。然而在现实中，由于税收优势、破产成本等因素的存在，最优资本结构是存在的。
权衡理论是对MM理论的重要扩展，它考虑了现实市场中的各种摩擦因素。首先是税收优势，由于债务利息可以抵税，增加债务可以降低公司的整体税负，从而提高公司价值。但是，过度的债务会带来破产成本和财务困境成本，这些成本会抵消税收优势。因此，最优资本结构是在税收优势和破产成本之间找到平衡点，使公司价值最大化。
股利政策决定了公司如何分配净利润。MM股利无关论认为在完美市场条件下，股利政策不会影响公司价值，因为投资者可以通过买卖股票来创造自己需要的现金流。但现实中存在多种因素影响股利政策。鸟在手理论认为投资者更偏好确定的股利收入而非不确定的资本利得。税收效应理论考虑股利和资本利得的不同税率。信号传递理论则认为股利变化向市场传递了管理层对公司未来前景的信息。
在实际应用中，资本结构和股利政策需要根据具体情况制定。不同行业有不同的特点，比如科技行业通常采用较低的财务杠杆和较少的股利分配，而公用事业公司则倾向于使用更多债务融资并支付稳定股利。公司所处的生命周期阶段也很重要，成长期公司通常保留更多现金用于投资，而成熟期公司则更多地向股东分红。管理层需要在股东当前收益和公司长期发展之间找到平衡，制定最适合公司的资本结构和股利政策。